Todo lo que necesitas saber sobre la rebaja de la deuda de Estados Unidos por parte de Fitch

Todo sobre rebaja de la deuda de EE.UU. por Fitch

Fitch citó la creciente carga de deuda del gobierno federal y las dificultades políticas que el gobierno de Estados Unidos ha tenido para abordar las políticas de gasto y fiscalidad como las principales razones para reducir su calificación de AAA a AA+.

Fitch dijo que su decisión “refleja el deterioro fiscal esperado en los próximos tres años, una alta y creciente carga de deuda del gobierno general y la erosión de la gobernanza” en comparación con otros países con calificaciones de deuda similares.

La rebaja puede tener poco impacto en los mercados financieros a largo plazo o en las tasas de interés que el gobierno de Estados Unidos pagará. Esto es lo que necesitas saber:

¿Cómo llegó el gobierno a este punto?

La decisión de Fitch llega apenas semanas después de que la Casa Blanca y el Congreso resolvieran un enfrentamiento sobre si aumentar o no el límite de endeudamiento del gobierno. Un acuerdo alcanzado a finales de mayo suspendió el límite de deuda por dos años y recortó aproximadamente $1.5 billones en gastos durante la próxima década. El acuerdo se produjo después de que las negociaciones se acercaran a una fecha límite después de la cual la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, había advertido que el gobierno entraría en default en su deuda.

La administración Biden reaccionó con enojo ante la medida. Yellen dijo el miércoles que la “evaluación defectuosa de Fitch se basa en datos obsoletos y no refleja las mejoras en una serie de indicadores, incluidos aquellos relacionados con la gobernanza, que hemos visto en los últimos dos años y medio”.

“A pesar del estancamiento, hemos visto a ambos partidos unirse para aprobar legislación para resolver el límite de endeudamiento”, dijo Yellen.

Pero Douglas Holtz-Eakin, presidente del American Action Forum y exdirector de la Oficina de Presupuesto del Congreso, dijo que la decisión de Fitch fue correcta, dado que hay pocos esfuerzos en Washington para abordar el déficit presupuestario de larga data del gobierno.

“Se trata de una discrepancia fundamental a largo plazo entre el crecimiento del gasto y las capacidades de ingresos”, dijo.

Standard & Poor’s eliminó su codiciada calificación AAA de la deuda estadounidense en 2011, después de un enfrentamiento similar por el límite de endeudamiento.

Fitch dijo que la relación entre la deuda del gobierno de Estados Unidos y el tamaño de su economía probablemente aumentará desde casi el 113% este año hasta más del 118% en 2025, lo que según dijo es más de dos veces y media más alto de lo que suele ser el caso para los gobiernos con calificaciones triple A e incluso AA.

¿Qué suele suceder cuando se degrada la deuda?

Las agencias de calificación como Fitch y sus equivalentes, Standard & Poor’s y Moody’s Investors Service, califican todo tipo de deuda corporativa y gubernamental, desde bonos gubernamentales locales hasta deuda emitida por grandes bancos.

En general, cuando un emisor de deuda ve degradada su calificación crediticia, eso a menudo significa que debe pagar una tasa de interés más alta para compensar el potencial mayor riesgo de impago que representa.

¿Qué podría significar esto para los contribuyentes estadounidenses?

Muchos fondos de pensiones y otros vehículos de inversión están obligados a mantener solo inversiones con calificaciones crediticias altas. Si una ciudad o estado, por ejemplo, ve caer demasiado su calificación crediticia, esos fondos de inversión tendrían que vender cualquier tenencia de esos bonos. Eso obligaría al gobierno que emite esos bonos a pagar una tasa de interés más alta en sus futuros bonos para atraer a otros inversores.

Si eso sucediera con los valores del Tesoro de Estados Unidos, el gobierno federal podría verse obligado a pagar tasas de interés más altas, lo que aumentaría los costos de intereses para el gobierno y los contribuyentes.

¿Subirán los costos de endeudamiento de Estados Unidos?

Pocos expertos creen que tal resultado realmente ocurrirá. En cambio, creen que la rebaja de Fitch tendrá poco impacto. Según Goldman Sachs, pocos fondos de pensiones están limitados a mantener solo deuda con calificación triple A, lo que significa que la calificación actual de AA+ de Fitch y Standard & Poor’s será suficiente para mantener la demanda de bonos del Tesoro.

“No creemos que haya ningún tenedor significativo de valores del Tesoro que se vea obligado a vender debido a una rebaja”, escribió Alec Phillips, jefe de análisis político de Goldman Sachs, en una nota de investigación.

Phillips agregó en una entrevista que los grandes bancos estadounidenses que están obligados por los reguladores a mantener valores del Tesoro no verán cambios en esas reglas solo por la rebaja, porque los reguladores seguirán considerándolos inversiones seguras.

Para la mayoría de los inversores, los valores del Tesoro de Estados Unidos son prácticamente únicos. El mercado de bonos del gobierno estadounidense es el más grande del mundo, lo que facilita a los inversores comprar y vender bonos del Tesoro según sea necesario. La gran economía de Estados Unidos y su histórica estabilidad política han llevado a muchos inversores a ver los bonos del Tesoro como prácticamente equivalentes a dinero en efectivo.

Las rebajas de calificación de las agencias suelen tener un mayor impacto en emisores de deuda más pequeños y menos conocidos, como los gobiernos municipales. En esos casos, incluso los grandes inversores pueden no tener mucha información sobre la solvencia del bono y dependen más de las agencias de calificación, dijo Phillips.

Sin embargo, eso no es realmente el caso de los bonos del Tesoro, dijo. Los grandes fondos de inversión y bancos forman sus propias opiniones sobre los valores del Tesoro y no dependen de las agencias de calificación, dijo. Además, el análisis de Fitch no proporcionó mucha información nueva, agregó. Otras entidades, como la Oficina Presupuestaria No Partidista del Congreso, han hecho proyecciones similares sobre la dirección de la deuda del gobierno de Estados Unidos.

“Nadie tiene bonos del Tesoro por las calificaciones”, agregó Phillips.

¿Qué significa “gobernabilidad” para Fitch?

Fitch citó una disminución en la “gobernabilidad” como una de las principales razones de su rebaja, en referencia a las batallas repetidas en Washington en las últimas dos décadas que han llevado a cierres del gobierno o incluso a llevar al gobierno al borde de un impago de deuda.

“Las confrontaciones políticas repetidas sobre el límite de la deuda y las resoluciones de último minuto han erosionado la confianza en la gestión fiscal”, dijo Fitch.

Al mismo tiempo, Fitch se refiere a la incapacidad de incluso la legislación de compromiso para abordar de manera significativa los impulsores a largo plazo de la deuda del gobierno federal, específicamente los programas de prestaciones para personas mayores como la Seguridad Social y Medicaid.

“Ha habido un progreso limitado para abordar los desafíos a medio plazo relacionados con el aumento de los costos de seguridad social y Medicare debido al envejecimiento de la población”, dijo Fitch.