Explicación ¿Qué está en juego en el caso del ETF de bitcoin al contado de Grayscale contra la SEC?

¿Qué se juega en el caso del ETF de bitcoin de Grayscale vs. la SEC?

29 de agosto (ANBLE) – La Corte de Apelaciones del Distrito de Columbia de Estados Unidos pronto dictará un fallo sobre si la Comisión de Valores y Bolsa (SEC, por sus siglas en inglés) rechazó erróneamente una solicitud del administrador de activos criptográficos Grayscale Investments para listar un fondo cotizado en bolsa que sigue el precio de bitcoin.

El caso está siendo observado de cerca por la industria de criptomonedas y administración de activos, que han estado tratando durante años de convencer a la SEC para que apruebe un ETF de bitcoin. Afirman que permitiría a los inversores obtener exposición a bitcoin, la criptomoneda más grande del mundo, sin tener que poseerla. Sin embargo, la SEC teme que los ETF de bitcoin sean vulnerables a la manipulación.

Esto es lo que necesitas saber:

¿QUÉ PASÓ CON GRAYSCALE?

El año pasado, la SEC negó la solicitud de Grayscale de convertir su Fideicomiso Grayscale Bitcoin (GBTC.PK) en un ETF. Si bien la agencia ha rechazado los ETF de bitcoin, ha aprobado los ETF de futuros de bitcoin, que siguen los acuerdos de compra o venta de bitcoin a un precio preacordado. Grayscale propuso utilizar las mismas salvaguardias de manipulación que se aprobaron para esos ETF de futuros, pero la SEC dijo que eso no cumplía con su estándar.

Grayscale fue solo uno de varios administradores de activos, incluidos ARK de Cathie Wood, Fidelity e Invesco (IVZ.N), cuyas solicitudes de ETF de bitcoin la SEC rechazó por motivos de protección al inversor. A diferencia de esas otras empresas, Grayscale demandó a la SEC. Debido a que el demandado es un regulador, el caso pasó directamente a la corte de apelaciones.

¿CUÁL ES EL ARGUMENTO DE GRAYSCALE?

Grayscale argumentó que los acuerdos de vigilancia de ETF de futuros de bitcoin también deberían ser satisfactorios para el ETF de spot de Grayscale, ya que ambos productos dependen del precio subyacente de bitcoin.

Los ETF de futuros de bitcoin siguen los futuros de bitcoin que se negocian en el Chicago Mercantile Exchange (CME), el principal lugar para esos productos. La SEC ha dicho que el CME “vigila las condiciones del mercado de futuros y los movimientos de precios en tiempo real y de manera continua para detectar y prevenir distorsiones de precios, incluidas las distorsiones de precios causadas por esfuerzos de manipulación”.

Donald Verrilli Jr, el principal abogado de Grayscale, dijo a la corte en marzo que un ETF de spot de bitcoin “protegería mejor a los inversores” porque les daría el beneficio de la supervisión del mercado por parte del CME. Actualmente, los estadounidenses invierten principalmente en bitcoin a través de intercambios menos establecidos o no regulados.

Sin embargo, la SEC dice que Grayscale no tiene suficientes datos para determinar si el acuerdo de vigilancia de futuros del CME también podría detectar posibles manipulaciones en los mercados al contado.

¿QUÉ SUCEDE DESPUÉS DE QUE LA CORTE DICTE?

Ambas partes tienen 45 días para apelar el fallo, en cuyo caso iría a la Corte Suprema de Estados Unidos o a una revisión del panel en banc. El CEO de Grayscale ha dicho que está preparado para apelar si la corte falla a favor de la SEC. No está claro si la SEC haría lo mismo si la corte se pone del lado de Grayscale.

Si Grayscale finalmente prevalece y la SEC no apela, la corte especificaría cómo se debe ejecutar su decisión. Eso podría incluir instruir a la SEC para que apruebe la solicitud o para que vuelva a evaluar la solicitud de Grayscale, en cuyo caso la SEC aún podría rechazar la propuesta por otros motivos.

Si la SEC gana, Grayscale podría volver a presentar su solicitud, pero para tener éxito tendría que abordar las preocupaciones de manipulación del mercado de la agencia.

¿QUÉ SIGNIFICARÍA UNA VICTORIA DE GRAYSCALE PARA OTRAS SOLICITUDES?

Este año, varias empresas han presentado ETF de bitcoin al contado para su cotización en Nasdaq (NDAQ.O) o en CBOE Global Markets, incluyendo a BlackRock (BLK.N), la administradora de activos más grande del mundo, Fidelity, WisdomTree (WT.N), VanEck, Bitwise e Invesco.

Muchos han propuesto trabajar con Coinbase (COIN.O), el mayor intercambio de criptomonedas con sede en Estados Unidos, para supervisar las operaciones en el mercado subyacente de bitcoin. La SEC ha reconocido formalmente esas solicitudes y puede tardar hasta 240 días en decidir.

No está claro qué significaría una victoria de Grayscale para esas solicitudes, pero podría influir en las decisiones de la SEC sobre esas propuestas.

¿HACIA DÓNDE SE INCLINA LA CORTE?

Durante los argumentos orales, un panel de jueces presionó a la SEC, mostrándose a veces escéptico sobre la decisión del regulador de aprobar ETF de futuros de bitcoin pero negar ETF de bitcoin al contado. La jueza Neomi Rao dijo que la SEC “no ha ofrecido ninguna explicación” sobre por qué Grayscale estaba equivocado.

Sin embargo, algunos ex abogados de la SEC han advertido que no conviene dar demasiada importancia a este tipo de comentarios, señalando que los tribunales tradicionalmente se muestran reacios a socavar las agencias federales.