Uno de los predictores de recesión más precisos está solo medio acertado. Esto es lo que en realidad está diciendo la curva de rendimiento, según un veterano del mercado.

La curva de rendimiento, un predictor de recesión, está solo medio acertado, según un veterano del mercado.

  • Uno de los predictores de recesión más precisos está solo medio correcto, según el veterano del mercado Ed Yardeni, informó Insider.
  • La curva de rendimiento ha estado invertida durante más de un año, pero no significa que se acerque una recesión.
  • “Pero definitivamente tuvimos una recesión en la vivienda. Definitivamente tuvimos una recesión en el comercio minorista”, explicó.

Aunque la curva de rendimiento está invertida, eso no significa que el indicador de recesión tan observado esté prediciendo una desaceleración, según el veterano del mercado Ed Yardeni.

Durante años, ha estado diciendo que la curva de rendimiento invertida es un indicador de un proceso, no de una recesión. En 2019, coescribió un artículo titulado “¿Qué está prediciendo realmente la curva de rendimiento?” en el que expone su argumento.

Pero sus opiniones han adquirido una relevancia renovada a medida que la economía estadounidense parece más capaz de evitar una recesión, mientras que la curva de rendimiento sigue obstinadamente invertida. De hecho, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años ha estado por encima del rendimiento a 10 años durante más de un año, el período más largo desde 1980.

Más recientemente, Yardeni también ha estado promoviendo la idea de que Estados Unidos ya está experimentando una “recesión en curso” que está afectando a sectores individuales en diferentes momentos.

“Cuando lo ves de esa manera, puedes argumentar que la curva de rendimiento acertó a medias: no ha habido una recesión en toda la economía”, dijo el presidente de Yardeni Research a Insider. “Pero definitivamente tuvimos una recesión en la vivienda. Definitivamente tuvimos una recesión en el comercio minorista, ya que los consumidores pasaron de comprar bienes a comprar servicios”.

¿Qué dice la curva de rendimiento invertida?

En circunstancias normales, los bonos a largo plazo ofrecen mayores rendimientos, ya que los inversores exigen mayores ganancias por prestar su dinero durante períodos más largos.

Pero la curva se invierte cuando los rendimientos a corto plazo superan a los rendimientos a largo plazo. En general, la explicación común es que los operadores de bonos esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en el futuro en respuesta a una próxima recesión.

La idea está respaldada por el hecho de que las últimas ocho recesiones fueron precedidas por inversiones de la curva, dijo Yardeni, aunque también ha habido falsos positivos. Pero para él, la inversión cuenta una historia diferente.

“Lo que hace la curva de rendimiento es anticipar que, si la Fed continúa aumentando las tasas de interés, algo se romperá en el sistema financiero, y eso se convertirá rápidamente en una crisis crediticia en toda la economía, como las crisis crediticias que realmente causan las recesiones”, dijo.

Según esos estándares, Yardeni dijo que la curva de rendimiento invertida predijo con precisión la crisis financiera de primavera, que fue desencadenada por el colapso de Silicon Valley Bank.

La razón por la que no siguió una recesión fue porque la Reserva Federal ofreció rápidamente liquidez a los bancos para evitar que la crisis se descontrolara aún más.

¿Es aún posible una desaceleración en toda la economía?

A pesar de que la crisis bancaria se desvaneció, la curva de rendimiento sigue invertida. Una explicación que ofreció Yardeni es que los operadores de bonos esperan recortes de tasas de interés por parte de la Fed a medida que la inflación continúa desacelerándose, lo que significa que la lucha del banco central contra la subida de precios está a punto de concluir.

Reconoció que mientras la curva siga invertida, se puede argumentar que todavía existe la posibilidad de una desaceleración, especialmente a medida que los consumidores comienzan a quedarse sin ahorros adicionales para gastar.

Pero Yardeni no ve eso. Espera que la tasa de fondos federales comience a disminuir en 2024, citando las proyecciones propias de la Fed. Esto podría significar una tasa de crecimiento del PIB del 1,5% al 2%, y podría haber espacio para más, dijo.

“Si crece más rápido que eso, solo puede ser porque la productividad está recuperándose, lo que, por supuesto, mantendrá la inflación bajo control”, dijo Yardeni. “Quiero decir, eso sería un escenario de ganar-ganar”.