La Fed lista para mantener las tasas estables a pesar del tono alcista de la economía

¡La Fed se prepara para mantener las tasas estables a pesar del furor alcista de la economía!

WASHINGTON, 1 de noviembre (ANBLE) – A lo largo de su batalla de dos años contra la inflación, la Reserva Federal ha intentado apretar lo suficiente a los consumidores a través de tasas de interés más altas para que dejen de gastar, ajustar la demanda con la oferta y reducir el crecimiento económico de Estados Unidos por debajo de su potencial para aliviar las presiones inflacionarias.

Aún no ha sucedido.

Con los mercados financieros esperando que el banco central de Estados Unidos mantenga las tasas de interés en espera al final de una reunión de política de dos días el miércoles, los responsables de la formulación de políticas ahora deben evaluar si el desempeño de la economía, que ha sido más sólido de lo anticipado, es el último suspiro del derroche del consumidor que comenzó durante la pandemia de COVID-19, o evidencia de que la política monetaria aún no es lo suficientemente estricta para devolver por completo la inflación al objetivo del 2% de la Fed.

Desde la última reunión de política en septiembre, cuando los responsables de la Fed también dejaron las tasas sin cambios, los datos entrantes han mostrado un crecimiento del empleo más fuerte de lo esperado, un crecimiento económico más sólido de lo previsto y una mejoría solo lenta en el ritmo de la inflación que, en septiembre, fue del 3,4% según el indicador preferido de la Fed, y sigue estando muy por encima del objetivo.

Existen razones por las que el banco central debería ser, como han dicho los responsables de la formulación de políticas, “cauteloso” al aprobar más aumentos de las tasas. Lo más notable son las tasas de interés basadas en el mercado que han aumentado debido a los inversores, independientemente de cualquier acción de la Fed: los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo de Estados Unidos aumentaron desde el verano pasado y la tasa promedio de una hipoteca a tasa fija a 30 años ha subido a casi el 8%, un nivel no visto en casi un cuarto de siglo. En última instancia, los funcionarios de la Fed creen que estos desarrollos frenarán el gasto empresarial y de los hogares.

Pero en las últimas semanas ha habido poca claridad sobre cuándo podría suceder eso, con resultados postergados en la disminución de las contrataciones, la inflación de la vivienda, el gasto en servicios y otros datos clave que han sido esperados durante mucho tiempo, en una economía que no se rinde.

Incluso el aumento de los rendimientos de los bonos, citado por algunos funcionarios de la Fed como un sustituto de las propias subidas de tasas del banco central, puede ser simplemente un reconocimiento de la fortaleza de la economía y una señal implícita de que la Fed puede tener que hacer más para completar la lucha contra la inflación.

“Creemos que las tasas reales son más altas debido al sólido crecimiento de Estados Unidos”, escribieron los analistas de Citi antes de la reunión de la Fed de esta semana. “Si estamos en lo correcto, la Fed corre el riesgo de quedarse rezagada respecto al crecimiento real y la curva inflacionaria”, incluso si la economía se desacelera desde el vertiginoso ritmo anual del 4,9% registrado en el tercer trimestre.

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LOS CONSUMIDORES RESISTEN GASTAR

El banco central de Estados Unidos tiene previsto publicar su última declaración de política a las 2 p.m. EDT (1800 GMT). El presidente de la Fed, Jerome Powell, ofrecerá una conferencia de prensa media hora después.

Los inversores consideran casi seguro que el banco central mantendrá su tasa de interés overnight de referencia en el rango del 5,25% al 5,50% establecido en su reunión de julio, y también pesa en contra de futuros aumentos adicionales.

Dado que en esta reunión no se publicarán proyecciones económicas ni de tasas actualizadas, el enfoque estará en si la nueva declaración de política o los comentarios de Powell parecen inclinarse a favor o en contra de aumentos adicionales.

En la reunión de septiembre, los funcionarios de la Fed dijeron que todavía consideraban necesario un aumento más de tasas. Si acaso, los datos desde entonces probablemente hayan dejado esa puerta abierta.

El crecimiento del producto interno bruto (PIB) en el tercer trimestre ejemplificó los riesgos que la Fed está tratando de analizar, ya que los ahorros de la era de la pandemia, combinados con una baja tasa de desempleo y aumentos continuos de los salarios, permitieron a los consumidores seguir impulsando un fuerte crecimiento económico. Eso contrarrestó las preocupaciones de que eventos como el reinicio de los pagos de préstamos estudiantiles y la debilitada confianza del consumidor llevaran a las personas a reducir sus gastos.

En cambio, empresas orientadas al consumidor como McDonald’s y Amazon han presentado ganancias por encima de las expectativas, mientras que los precios de las viviendas han seguido subiendo a pesar de las altas tasas hipotecarias.

Desde que los programas de la era de la pandemia inyectaron billones de dólares en las cuentas bancarias de los hogares, se ha tratado de comprender cuándo se agotarán esos ahorros adicionales. Después de que el gobierno de Estados Unidos informara de los sorprendentes datos de crecimiento económico del tercer trimestre la semana pasada, algunos analistas reconsideraron y sugirieron que todavía quedaban quizás un billón de dólares para impulsar el consumo y, potencialmente, los precios.

“Dada la resistencia del consumidor, el riesgo a corto plazo podría ser un retiro más rápido”, escribió Nancy Vanden Houten, principal ANBLE de Estados Unidos en Oxford Economics. “Se habla mucho del llamado ‘gasto de venganza’… puede haber más margen para crecer”, dijo refiriéndose al aumento del gasto que ha ocurrido durante la recuperación de la pandemia.

El gasto ha seguido creciendo a pesar de los niveles de confianza del consumidor que, según la Conference Board, han descendido a niveles recesionarios en medio de una serie de preocupaciones.

“Los consumidores siguen preocupados por el aumento de los precios en general, y en particular por los precios de los alimentos y la gasolina”, dijo Dana Peterson, principal ANBLE de la Conference Board, el martes después de que el grupo empresarial informara que su índice de expectativas del consumidor para octubre se mantuvo por debajo de un nivel que normalmente señala una recesión inminente. “Los consumidores también expresaron preocupaciones sobre la situación política y las tasas de interés más altas. Las preocupaciones por la guerra y los conflictos también aumentaron debido a la reciente agitación en Oriente Medio.”

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Todo eso también ha estado en la mente de la Reserva Federal.

Powell ha dicho en los últimos meses que siente que la política de la Fed está funcionando “según lo esperado”, con mayores costos de endeudamiento y condiciones financieras más estrictas para finalmente frenar la economía, pero con un cronograma posiblemente ralentizado por los impactos persistentes de la pandemia, como el aumento del ahorro y un profundo desajuste entre la oferta y la demanda, especialmente en el mercado laboral.

En otras palabras, lo que está ocurriendo es simplemente un ajuste lento y laborioso de vuelta al objetivo de inflación del 2%, algo que la Fed no querría apresurar si la alternativa es un gran aumento en el desempleo y una recesión innecesaria.

Pero Powell también ha dicho que el crecimiento necesita desacelerarse, y si no lo hace, significa que la tasa de política de la Fed deberá subir.

“Es algo bueno que la economía esté fuerte. Es algo bueno que la economía haya podido resistir el ajuste que hemos hecho. Es algo bueno que el mercado laboral esté fuerte”, dijo Powell en su conferencia de prensa después de la reunión de política del 19 al 20 de septiembre. Pero “si la economía resulta más fuerte de lo esperado, eso significa que tendremos que hacer más en términos de política monetaria para volver al 2%. Porque vamos a volver al 2%.”

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