Exclusiva Exportadores chinos utilizan swaps de divisas para retener dólares mientras el yuan se deprecia

Exportadores chinos usan swaps de divisas para retener dólares mientras el yuan se deprecia.

SHANGHAI/SINGAPUR, 31 ago (ANBLE) – Los exportadores chinos están utilizando una estrategia complicada de permuta de divisas para evitar convertir sus ganancias en dólares en yuanes por temor a perder posibles ganancias en la moneda estadounidense, según datos oficiales y conversaciones con empresas.

Los bancos estatales de China son contrapartes en algunas de estas transacciones de permuta que permiten a los exportadores intercambiar sus dólares por yuanes, lo que sugiere que el regulador de divisas del país se siente cómodo con estos intercambios incluso cuando las autoridades intentan frenar la intensa presión sobre el yuan en los mercados al contado.

Exportadores como Ding, un empresario con sede en Shanghái, se aferran firmemente a sus ganancias en dólares, renuentes a venderlos y convertirlos en yuanes, que recientemente han caído a mínimos de nueve meses.

“Mis amigos exportadores y yo hemos estado discutiendo si queremos utilizar operaciones de permuta de divisas para obtener yuanes”, dijo Ding, quien se dedica al comercio de productos electrónicos y juguetes y prefiere usar solo su apellido.

“La preocupación principal es que el precio del dólar sigue subiendo”.

El yuan ha perdido más del 5% frente al dólar estadounidense en lo que va del año, incluida una caída del 2% solo este mes, y está siendo arrastrado aún más por la salida de capitales extranjeros de la economía debilitada.

Las permutas permiten a los exportadores depositar sus dólares en bancos y recibir yuanes a cambio, pero a través de un contrato que eventualmente revertirá los flujos y les devolverá sus dólares.

Sin embargo, aunque eliminan una fuente muy necesaria de suministro de dólares en los mercados al contado de yuanes, los analistas consideran que las autoridades monetarias chinas no pueden obligar realmente a los exportadores a convertir dólares.

Las empresas chinas permutaron un récord de $31.500 millones por yuanes con bancos comerciales en el mercado de permutas internas solo en julio, y un total de $157.000 millones en lo que va del año, según el regulador de divisas del país.

Ding inicialmente había planeado convertir sus tenencias en dólares cuando el yuan se debilitó más allá de 7 por dólar, un nivel que la moneda local ha cruzado solo tres veces desde la crisis financiera mundial de 2008.

Pero cambió de opinión a medida que crecían las expectativas de que la Reserva Federal elevará las tasas de interés en Estados Unidos durante más tiempo y de una debilidad persistente en el yuan, cuyos rendimientos caen a medida que China flexibiliza su política monetaria para apoyar la actividad económica tambaleante.

“La creciente divergencia en las políticas monetarias es la principal razón detrás de la tendencia”, dijo Gary Ng, analista senior de ANBLE para Asia Pacífico en Natixis.

“Dado que es poco probable que veamos algún cambio fundamental a corto plazo, la gravedad de las diferencias en los rendimientos arrastrará al yuan e impulsará a los exportadores a apostar por el dólar”.

CÓMO FUNCIONA LA PERMUTA

El aumento de los rendimientos en Estados Unidos y la brecha cada vez mayor con las tasas chinas también han invertido las tasas en el mercado de permutas de divisas, de modo que los exportadores no tienen incentivos ni siquiera para bloquear una tasa a futuro para vender sus dólares. El yuan a un año se cotiza a 7,02 por dólar, frente a una tasa al contado de 7,29.

Los operadores dicen que la Administración Estatal de Divisas Extranjeras (SAFE, por sus siglas en inglés) permite permutas de dólar-yuan de venta-compra si las empresas utilizan sus propios fondos.

Cuando los exportadores intercambian dólares de mayor rendimiento por los más baratos yuanes incluso por 3 meses, obtienen moneda local para sus necesidades comerciales y también ganan un incremento del 3,5% anualizado en el acuerdo de permuta.

“A través de las operaciones de permuta de divisas, los exportadores pueden posponer sus liquidaciones mientras satisfacen su demanda de yuanes”, dijo Becky Liu, jefa de estrategia macroeconómica de China en Standard Chartered Bank.

Una opción menos remunerativa pero igualmente efectiva es depositar los dólares a una tasa de 2,8% y utilizarlos como garantía para préstamos en yuanes, con ganancias netas de alrededor del 2%.

Los prestamistas chinos han reducido dos veces este año las tasas de depósito en dólares para desalentar el acaparamiento y estimular a los exportadores a convertir sus dólares en yuanes, pero parece que más de ellos se han vuelto en cambio a las permutas.

El Banco de Comercio de China, parcialmente propiedad del estado, incluso insta a los exportadores a utilizar permutas.

“Si las empresas desean conservar sus depósitos en dólares, pueden suscribir productos de permuta de divisas para aumentar los rendimientos de los depósitos en dólares”, dijo el banco en recomendaciones comerciales.

Mientras tanto, el banco central de China ha intensificado los esfuerzos para defender el yuan, al continuar con su tendencia de establecer puntos medios del yuan más firmes de lo esperado durante meses e incluso solicitar a algunos bancos nacionales que reduzcan sus inversiones en el extranjero.

Por otro lado, los intercambios de exportadores les proporcionan a los bancos estatales una cantidad de dólares para utilizar en sus operaciones en yuanes, en las cuales pueden realizar intercambios para adquirir los dólares del mercado de forwards local y venderlos en el mercado spot para frenar las rápidas caídas del yuan.