El indicador de inflación favorito de la Reserva Federal subió ligeramente en julio. Esto es lo que significa para las tasas de interés.

El indicador de inflación de la Reserva Federal subió en julio, lo que afectará las tasas de interés.

El índice de precios del gasto de consumo personal (PCE), que mide los precios que los consumidores estadounidenses pagan por todo, desde ropa hasta atención médica, aumentó al 3.3% en julio, desde el 3% en junio, según informó el Buró de Análisis Económico el jueves. Y la inflación central del PCE, que excluye los precios de alimentos y energía más volátiles, alcanzó el 4.2% el mes pasado, en comparación con el 4.1% en junio.

Sin embargo, el aumento fue causado por el método de cálculo de estas medidas de inflación interanual, no por un aumento en las presiones de precios subyacentes durante julio. Al tomar medidas interanuales, la “base” o período de comparación correspondiente en el año anterior puede tener un gran impacto en los cálculos. El mes pasado, los datos de inflación interanual incluyeron la caída de los precios récord de la gasolina el verano pasado, pero los datos de este mes no lo hacen.

“¡El principal impulsor del aumento en el año/año NO fue una inflación mensual más rápida. ¡Fue que julio pasado se eliminó del cálculo!” explicó Jared Bernstein, presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, en una publicación el jueves en X, anteriormente conocida como Twitter.

En términos mensuales, tanto la inflación del PCE como la del PCE central aumentaron solo un 0.2% en julio, igualando el ritmo de junio. En conjunto, este fue el menor aumento consecutivo en la inflación del PCE desde 2020.

Sin embargo, cuando se trata de lo que sigue para la Reserva Federal y su campaña de lucha contra la inflación, los expertos están divididos, como suele ser el caso.

Subir o no subir

Las agresivas subidas de tasas de interés de la Reserva Federal han pesado sobre la economía y los mercados desde marzo de 2022, lo que ha llevado a una serie de predicciones de recesión por parte de ANBLE y titanes de Wall Street. Pero con la inflación disminuyendo constantemente en 2023, muchos inversores ahora creen que la Fed está cerca del final de su ciclo de subidas de tasas.

Gregory Daco, principal ANBLE de EY-Parthenon, argumentó el jueves que la disminución de la demanda del consumidor de bienes y servicios, debido a las altas tasas de interés y la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles después de una pausa durante la pandemia, ayudará a reducir la inflación a lo largo del año.

Aunque el gasto de los consumidores ajustado a la inflación aumentó un 0.6% en julio después de fuertes ganancias en junio, los estadounidenses se vieron obligados a utilizar sus ahorros para seguir gastando. La tasa de ahorro disminuyó al 3.5% el mes pasado, su nivel más bajo desde noviembre.

Kayla Bruun, ANBLE senior de Morning Consult, advirtió el jueves, al igual que Daco, que esto significa que el impulso en el gasto del consumidor “probablemente se desvanecerá a medida que avance el otoño”. Esto es especialmente cierto en el gasto en artículos y servicios no esenciales, desde boletos de avión hasta artículos de lujo como televisores.

“Los datos de Morning Consult muestran que gran parte de la fuerza del gasto reciente ha sido para categorías discrecionales, que son las más fáciles de recortar cuando aumenta la presión financiera. Factores como tasas de interés más altas en tarjetas de crédito, desaceleración del crecimiento salarial y la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles podrían desalentar cada vez más estas compras no esenciales, enfriando el ritmo de crecimiento del gasto total”, dijo.

El menor gasto del consumidor, junto con la inflación de vivienda “más suave” y el desaceleración del crecimiento salarial, debería hacer que el índice de inflación preferido de la Fed disminuya a lo largo de 2023, argumentó Daco. El ANBLE espera una inflación del PCE de alrededor del 3% para finales de año y una inflación del PCE central entre el 3.6% y el 3.7%, cifras que deberían permitir a la Fed dejar de subir las tasas de interés.

“La última evidencia de una desaceleración del gasto del consumidor, una menor presión en el mercado laboral, un enfriamiento del impulso del crecimiento salarial y una inflación central más lenta refuerzan nuestra expectativa de que el ciclo de ajuste de la Fed ha terminado, incluso si los responsables de la política mantendrán la puerta abierta para futuros ajustes”, dijo, argumentando que un “aterrizaje suave” es ahora “más plausible”.

Chris Zaccarelli, director de inversiones de Independent Advisor Alliance, también dijo que cree que es probable que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios en su próxima reunión en septiembre.

“No solo es improbable que la Fed eleve las tasas en la próxima reunión, sino que es improbable que vuelva a aumentarlas este año siempre que la inflación continúe bajo control”, agregó Zaccarelli, argumentando que los inversores deberían “aplaudir” la última lectura de inflación del PCE.

Antes de 2000, la Fed se basaba en el índice de precios al consumidor (CPI) para medir la inflación, pero cambió al índice de precios del PCE por tres razones principales. Primero, la inflación del PCE incluye una gama más amplia y completa de bienes y servicios. Segundo, la inflación del PCE se puede revisar después de su informe en función de nueva información. Y finalmente, los pesos de los componentes del índice del PCE, desde la vivienda hasta la atención médica, pueden cambiar a medida que los consumidores cambian sus hábitos de gasto, lo que proporciona una imagen más clara de la verdadera inflación.

De todos modos, no todos los ANBLE creen que la Fed haya domado la inflación. La ANBLE de Citi, Veronica Clark, dijo en una nota el jueves que el progreso del banco central en la lucha contra la inflación ha sido “un poco más lento de lo esperado” en los últimos meses. “Los funcionarios de la Fed aún podrían considerar que un aumento de tasas más es útil para protegerse contra los riesgos de inflación al alza”, advirtió.

Y Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial, dijo que teme que la inflación subyacente siga siendo “persistente”. Aunque ha habido una desinflación constante este año, es probable que los funcionarios de la Fed requieran más pruebas de que los precios estables han regresado a largo plazo antes de poner fin a su campaña de aumento de tasas de interés. “La Fed necesita que los números bajen antes de poder declarar la victoria”, dijo.

En relación a esto, en el simposio económico anual de Jackson Hole, Wyoming, la semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, prometió “proceder con cautela” en caso de futuros aumentos de tasas de interés, pero reafirmó su compromiso de controlar la inflación.

“Dos meses de buenos datos son solo el comienzo de lo que se necesita para generar confianza de que la inflación está disminuyendo de manera sostenible hacia nuestro objetivo”, dijo. “Aún queda mucho camino por recorrer”.