Análisis El Banco de Inglaterra ofrece ‘algo para todos’, excepto la libra esterlina.

El Banco de Inglaterra ofrece 'algo para todos', menos la libra esterlina.

LONDRES/ÁMSTERDAM, 3 de agosto (ANBLE) – La modesta subida de tasas del Banco de Inglaterra el jueves calmó la angustia de los políticos por los costos de endeudamiento descontrolados, mientras que su promesa de ofrecer más si fuera necesario indicó a los mercados que no aflojará ante la inflación, pero hubo poco consuelo para la libra esterlina.

Después de elevar las tasas en 50 puntos básicos en junio, el BoE volvió a una subida de 25 pb, al 5.25%, y dijo que la alta inflación significaba que las tasas se mantendrían elevadas durante algún tiempo, una decisión que el especialista en renta fija de Insight Investment, Andy Burgess, dijo que tenía “algo para todos”.

Aunque el gobernador del BoE, Andrew Bailey, enfatizó que el banco central se mantendrá firme, incluso aunque la economía parezca crecer mínimamente en los próximos años, el BoE por primera vez calificó su postura actual de política monetaria como “restrictiva”.

Algunos inversores interpretaron eso como una señal de que el ciclo de endurecimiento podría estar llegando a su fin, aunque el banco también dijo que se aseguraría de que las tasas sean “restrictivas durante el tiempo suficiente para devolver la inflación al objetivo del 2%”.

La libra esterlina cayó inicialmente, reflejando la decepción después de que los operadores habían incluido un 30% de posibilidades de otra subida de 50 pb. Los rendimientos de los bonos a largo plazo, más sensibles a las percepciones de los inversores sobre la trayectoria del crecimiento económico, subieron en el mes más que en cualquier otro mes.

La libra cayó hasta $1.26200, un 0.8% menos. Ha perdido prácticamente todas las ganancias de julio que la habían llevado a su nivel más alto en 15 meses frente al dólar.

“Creemos que hemos pasado el punto en el que una política monetaria más estricta es favorable para la libra”, dijo Josefine Urban, gestora de fondos de LGIM, señalando la referencia del BoE a tasas “restrictivas”.

“Eso implica una presión descendente persistente sobre las perspectivas de crecimiento y empleo, lo cual no es bueno para la libra”, dijo.

Los mercados monetarios muestran que las expectativas de los operadores sobre el nivel máximo de las tasas del Reino Unido han bajado drásticamente en las últimas semanas, algo que el mensaje firme de Bailey de que ahora no era el momento de declarar “que todo ha terminado” no logró cambiar.

ESCALAR UN PICO INFERIOR

Los futuros de tasas de interés muestran que los operadores creen que la tasa de interés clave del BoE podría alcanzar un máximo por debajo del 5.7% para marzo, solo un pequeño cambio en comparación con las expectativas antes de la reunión del jueves, pero una disminución desde más del 6% hace solo tres semanas.

El mayor dolor de cabeza del BoE es la caída obstinadamente lenta de la inflación en el Reino Unido, ya que la presión de precios se filtra prácticamente en todas las áreas de la economía, desde los precios de la energía y los alimentos hasta los salarios y el sector de servicios.

Mientras tanto, se ha evitado por poco una recesión este año, en gran parte porque el impacto completo de más de 500 puntos básicos de subidas de tasas aún no se ha sentido por muchos consumidores, ya que los acuerdos a plazo fijo populares están ralentizando la transmisión a las tasas hipotecarias.

El ministro de Finanzas del Reino Unido, Jeremy Hunt, cuyo partido gobernante Conservador se ha comprometido a reducir a la mitad la inflación a finales de año, repitió su mensaje de que la inflación estaba lista para caer aún más y se mostró aliviado de que las previsiones del BoE fueran de crecimiento económico, aunque marginal.

“Si seguimos el plan, el Banco prevé que la inflación estará por debajo del 3% en un año sin que la economía entre en recesión”, dijo después del anuncio del BoE.

La inflación al consumidor sigue siendo la más alta entre las economías desarrolladas, con un 7.9%, aunque ha bajado desde el máximo de 11.1% en octubre, el más alto en 41 años.

Algunos inversores dijeron que la subida de 25 pb fue una oportunidad perdida para enviar una señal fuerte a aquellos que han criticado la determinación del BoE de combatir la inflación.

“La inflación todavía está muy lejos del objetivo. Entonces, ¿están satisfechos con eso, especialmente después de las críticas que recibieron por estar tan rezagados a principios de año?”, dijo Carl Shepherd, gestor de cartera de renta fija en Newton Investment Management, agregando que una subida mayor podría haber provocado más un rally en el mercado.

“Si la próxima cifra del IPC aumenta nuevamente, serán absolutamente criticados por no hacer la subida de tasas de 50 pb”.

Hasta esta semana, la libra era la moneda G10 con mejor rendimiento del año frente al dólar. Ahora está en segundo lugar, con un aumento de alrededor del 4% y por detrás de la ganancia del 4.5% del franco suizo.

Uno de los principales impulsores de la libra esterlina ha sido el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno, los cuales pueden actuar como un imán para los inversores no británicos que buscan retornos más jugosos a cambio de un riesgo relativamente bajo.

Los rendimientos de los bonos a dos años han subido más de 120 puntos básicos este año, más del doble del aumento de sus equivalentes estadounidenses.

El jueves, los rendimientos de los bonos a dos años cayeron 5 puntos básicos en la última negociación, mientras que los de la deuda a 30 años subieron 10 puntos básicos, la mayor alza en un mes, hasta el 4,66%.

Aunque también impulsado por una venta masiva en el mercado de bonos del gobierno de Estados Unidos, esta dinámica, conocida como aplanamiento de la curva, muestra que los inversores están comprando la idea de una desaceleración de la economía y de que se acercan el fin de las subidas de tasas en lugar de un aumento de las tasas de interés que impulse a la libra esterlina.

“El mercado tendrá que centrarse cada vez más en cuánto tiempo se mantendrán las tasas restrictivas en lugar de seguir persiguiendo aparentemente esa tasa terminal elusiva”, dijo Peter Goves, jefe de investigación de deuda soberana de mercados desarrollados en MFS Investment Management.