Análisis Los toros del Tesoro golpeados ven un destello de esperanza después de la reunión de la Fed, emisiones más pequeñas.

Análisis Los toros del Tesoro heridos ven una luz de esperanza tras la reunión de la Fed y emiten de forma más reducida.

NUEVA YORK, 2 de noviembre (ANBLE) – Los inversores en bonos de Wall Street recibieron una inyección muy necesaria el miércoles, gracias a un endeudamiento gubernamental menor de lo esperado por parte del Tesoro y señales de que la Reserva Federal podría estar más cerca de concluir su política monetaria restrictiva.

La Fed mantuvo las tasas sin cambios por segunda reunión consecutiva y el presidente de la Fed, Jerome Powell, hizo referencia a desarrollos positivos en la reducción de la inflación al final de la revisión de la política del banco central el miércoles, aunque dio poca indicación de que los formuladores de políticas se estén acercando a recortar las tasas.

Más temprano en el día, el Tesoro de Estados Unidos dijo que ralentizará el ritmo de aumento en sus subastas de deuda a largo plazo en los próximos tres meses, al menos temporalmente aliviando las preocupaciones de que los inversores requerirán rendimientos más altos para absorber una esperada ola de deuda gubernamental.

Muchos inversores de bonos han sufrido al llamar al final de una liquidación que ha llevado a los bonos del Tesoro al borde de un tercer año consecutivo sin precedentes de pérdidas. Un posible obstáculo a corto plazo es los datos de empleo de Estados Unidos del viernes, que podrían revivir las expectativas de hawkishness de la Fed si resultan más sólidos de lo esperado.

Sin embargo, algunos están apostando que los riesgos finalmente se han inclinado hacia el lado positivo. Los rendimientos del bono estadounidense de referencia a 10 años, que se mueven inversamente a los precios, cayeron 15 puntos básicos el miércoles hasta su nivel más bajo en dos semanas después de superar el 5% por primera vez en 16 años el mes pasado. Las acciones de Estados Unidos subieron, con el S&P (.SPX) subiendo más del 1%.

“Los bonos están empezando a mostrar un poco de vida”, dijo Jack McIntyre, gestor de carteras en Brandywine Global. Sin embargo, si los datos de nóminas del viernes superan las expectativas, “entonces ese optimismo se pondrá a prueba”.

McIntyre es optimista respecto a los bonos del Tesoro a largo plazo, pero esperará los datos de nóminas del viernes para decidir si agregar más exposición.

Otros también han mostrado optimismo. Entre ellos se encuentra Stanley Druckenmiller, inversor multimillonario y fundador de la oficina familiar Duquesne, quien dijo el mes pasado que compró una “posición apalancada masiva” en bonos del Tesoro de Estados Unidos a dos años debido a las crecientes preocupaciones sobre la salud de la economía estadounidense.

Los alcistas de bonos argumentan que los inversores deben aumentar su exposición a valores a largo plazo en parte porque podrían apreciarse en precio si una desaceleración económica empuja a la Fed a recortar las tasas eventualmente.

Algunos se han centrado en señales de que la economía se ha estado desacelerando por debajo de la superficie, con el debilitamiento del ahorro acumulado durante la pandemia de COVID-19, la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles y los mayores costos de endeudamiento, lo que afectará a consumidores y empresas en los próximos meses.

El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha afectado mucho más allá del mercado de bonos. El S&P 500 ha bajado casi un 8% desde su máximo en julio, ya que los rendimientos de los bonos en alza ofrecen competencia de inversión a las acciones al tiempo que amenazan con aumentar el costo de capital para las empresas. El índice ha subido más del 10% en lo que va del año. Las tasas hipotecarias, que se guían por los rendimientos, aumentaron a su nivel más alto en más de 23 años en octubre.

“Hemos estado saliendo de acciones y aumentando bonos”, dijo Josh Emanuel, director de inversiones de Wilshire. “La prima que los inversores obtienen incrementalmente por asumir el riesgo de acciones es muy baja hoy en día en comparación con lo que obtienen en bonos del gobierno”.

La economía de Estados Unidos creció casi un 5% en el tercer trimestre, desafiando hasta ahora las anteriores predicciones de una desaceleración.

¿RESTRINGENTE SUFICIENTE?

Los futuros de fondos federales al final del miércoles indicaron una probabilidad del 23% de un aumento de tasas en diciembre, frente a una probabilidad del 29% el martes. La Fed ya ha elevado las tasas en 525 puntos básicos desde marzo del año pasado.

Sin embargo, no todos interpretaron los comentarios de Powell como algo moderado, y algunos inversionistas advirtieron que el mercado estaba demasiado rápido en descartar la posibilidad de más aumentos.

Powell dijo el miércoles que aún no estaba claro si las condiciones financieras en general eran lo suficientemente restrictivas como para controlar la inflación, que todavía está muy por encima del objetivo del banco central del 2%. “Hemos estado logrando progreso en cuanto a la inflación… La pregunta es, ¿por cuánto tiempo puede continuar eso?” dijo.

Greg Wilensky, jefe de renta fija en EE.UU. en Janus Henderson Investors, dijo que si bien la Fed no está diciendo que ha terminado de aumentar las tasas, “necesitarán ver datos sorprendentemente buenos para que decidan aumentar las tasas en diciembre”.

Wilensky, que ha estado moviendo sus apuestas de bonos a corto plazo hacia los de largo plazo, no espera que las tasas suban significativamente desde los niveles actuales, pero cree que la volatilidad del mercado de bonos seguirá siendo alta debido al alto nivel de riesgos geopolíticos.

Noah Wise, gestor de cartera senior en Allspring Global Investments, advirtió sobre ser demasiado optimista con los bonos, ya que existe un “riesgo elevado” de que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años vuelvan a superar el 5% si la Fed siente que tiene que contrarrestar una narrativa moderada.

“El mercado está operando con la idea de que la Fed ha terminado de aumentar las tasas, lo cual puede o no ser cierto”, dijo. “Cuanto más el mercado avance con esta narrativa, más presionará a la Fed para que saque más recortes de sus pronósticos para 2024”.

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