Los ahorradores obstinados de China corren el riesgo de precipitar una trampa de liquidez

Ahorradores chinos corren riesgo de trampa de liquidez

SHANGHÁI/SINGAPUR, 4 de agosto (ANBLE) – Los consumidores y empresas de China están depositando billones de yuanes en depósitos a largo plazo en los bancos, sacando efectivamente una gran cantidad de dinero de circulación y corriendo el riesgo de caer en una trampa de liquidez similar a la que afectó a la economía de Japón en la década de 1990.

Los últimos datos oficiales muestran que las instituciones financieras emitieron 5,5 billones de yuanes (766,12 mil millones de dólares) en depósitos a largo plazo conocidos como certificados de depósito (CD) en el primer trimestre de este año, la emisión trimestral más grande desde que se introdujo el producto en 2015.

Los inversores nacionales se han apresurado a invertir en estos CD durante el último año en busca desesperada de rendimientos, ya que se retiran del mercado inmobiliario y de valores, opciones de inversión tradicionales que ahora parecen peligrosas debido a los problemas regulatorios y económicos.

Las empresas se han sumado a la carrera este año, lo que también afecta a la economía de China, ya que tanto las empresas como los hogares están acumulando efectivo en lugar de invertirlo, a pesar de las tasas de interés más bajas, creando una clásica trampa de liquidez que afectó a Japón durante años a partir de la década de 1990.

“Basándonos en la experiencia de Japón en la década de 1990, existe el riesgo de que China esté entrando en una trampa de liquidez debido a los riesgos de una recesión de la hoja de balance”, dijo Alicia García Herrero, principal ANBLE de Natixis para Asia Pacífico.

Los analistas ven la misma falta de confianza en los hogares y empresas chinas de hoy en día que Japón enfrentó en la década de 1990. Pero en el caso de China hay una diferencia clave; aún no hay una amenaza deflacionaria, ni los bancos han dejado de prestar.

Fan Gang, un prominente ANBLE y ex asesor del banco central, dijo en un foro en junio que China enfrenta una trampa de liquidez pero no una maraña deflacionaria al estilo japonés.

“Es como si el dinero cayera en un agujero negro, y eso es en lo que estamos ahora, la demanda de empresas y hogares no es vibrante”, dijo.

Los responsables de la política china han reducido las tasas de interés y han alentado a los bancos a prestar más en un esfuerzo por revivir el crecimiento económico después de la pandemia.

Sin embargo, alrededor de 180 empresas nacionales de A-shares indican en sus informes de acciones que han invertido en CD este año.

Un banquero que maneja cuentas minoristas en un banco estatal dijo que había una demanda mayor de lo habitual de CD, “porque quién sabe si el entorno general podría empeorar”, dijo.

Agregó que si bien algunos clientes habían invertido en productos en efectivo, que se pueden redimir en cualquier momento para su uso urgente, la mayoría se había registrado en CD a 3 años con penalizaciones por retiro anticipado, lo que significa que el dinero estará bloqueado por un tiempo.

La búsqueda de la seguridad de los CD y otros productos de gestión de patrimonio más seguros socava los esfuerzos de los responsables de la política para impulsar la demanda y el consumo a través de recortes de impuestos y medidas de apoyo a la propiedad relativamente moderadas.

Byron Gill, gerente del Pacific Opportunities Fund de Indus Capital con sede en Estados Unidos, también encuentra similitudes con la recesión de la hoja de balance de Japón durante la “década perdida” del país.

“Lo que podemos decir en el caso de China es que un subsegmento de la economía, el sector inmobiliario, está absolutamente en medio de una recesión de la hoja de balance”, dice Gill.

“Y en la medida en que la propiedad representa una cuarta parte de la producción económica china, no es algo insignificante”, agregó.

EXCESO DE AHORRO

China tiene una larga historia de altas tasas de ahorro, según estimaciones del Banco Mundial, la tasa de ahorro con respecto al PIB es la más alta entre las grandes economías.

Los depósitos totales de los hogares alcanzaron un récord de 132,2 billones de yuanes (18,41 billones de dólares), equivalentes a más de 30 meses de ventas al por menor, a finales de junio, con un aumento de 12 billones de yuanes en la primera mitad de este año, el mayor aumento en una década.

Los certificados de depósito (CD) son emitidos por los bancos y se consideran una de las opciones de ahorro más seguras, con rendimientos de los CD a 3 años generalmente alrededor del 3%, más altos que los depósitos a la vista en los bancos.

“Con pocos signos de recuperación en el sector inmobiliario y una perspectiva laboral incierta, la acumulación de depósitos de los hogares sugiere un pesimismo generalizado entre los hogares”, dijo Betty Wang, principal ANBLE de China en ANZ.

Eastroc Beverage (605499.SS), un fabricante chino de bebidas energéticas, dijo en un informe el 18 de julio que había invertido en CDs a 21 meses en el Banco de Comercio de China y en CDs a 17 meses en el Banco de Ningbo.

Se dijo que estas inversiones tenían como objetivo mejorar la eficiencia de la utilización de capital y aumentar los ingresos de la empresa.

Una inversora minorista en Shanghai, que solo quiere ser identificada por su apellido Wu, dijo que invirtió en certificados de depósito a 3 años. “No veo muchas oportunidades de inversión en este momento. Mis productos de fondos mutuos de acciones todavía están un 20% por debajo”, dijo Wu.

Los 220 millones de inversores minoristas en acciones de China, equivalentes a la población de Brasil y los principales impulsores de los movimientos diarios, se han mantenido al margen este año.

El índice de referencia Shanghai Composite (.SSEC) y el índice CSI 300 de blue-chips (.CSI300) están muy por detrás del ritmo del mercado de valores japonés vecino (.N225), que ha subido casi un 25% hasta ahora este año.

Un inversor minorista basado en Shanghai de unos 50 años, que desea ser identificado como John, dice que puso la mayoría de sus ahorros en certificados de depósito a principios de este año.

“No invertiría dinero en el mercado de valores antes de ver una clara tendencia alcista”, dijo.

($1 = 7.1890 yuanes chinos)